发行利率多数下行 负面事件持续频发发行利率多数下行 负面事件持续频发

发行利率多数下行 负面事件持续频发
投资要点  一级市场  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1156.35亿元,偿还总规模980.13亿元,净融资额176.22亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周1年期、3年期、5年期各等级发行利率均处于下降或持平态势,而7年期各等级发行利率均处于上升或持平态势。发行等级方面,主体评级占比61.51%,AA+级占比19.77%,AA级占比15.84%。  二级市场  本期信用债合计成交3511.74亿元。银行间市场交通运输和公用事业行业较为热门,交易所是房地产和采掘行业受到较多关注。本周3年期和5年期各等级中票收益率均有所回落。期限利差方面,3年期期限利差和5年期期限利差走弱。信用利差方面,1年期和3年期不同等级信用利差走弱。  等级变动  本期主体评级正向级别调整的企业共8家,涉及建筑装饰、休闲服务、公用事业等行业,其中6家为地方国有企业,2家为中央国有企业。本期债项评级正向变动的有1家企业的2只债券,所属行业为建筑装饰行业,为地方国有企业。本期主体评级负向级别调整的企业共10家,涉及机械设备、农林牧渔、建筑装饰、电子等行业,其中1家为公众企业,7家为地方国有企业,1家为外独资企业,1家为民营企业。本期债项评级调低的共有10家企业的14家债券,涉及机械设备及银行行业,其中6家为地方国有企业,3家为民营企业。  事件概览  本期负面事件有,洛娃科技实业集团有限公司未按时兑付利息、深圳市大富配天投资有限公司兑付风险警示、中信国安集团有限公司未按时兑付利息山东邹平农村商业银行股份有限公司推迟评级、山东广饶农村商业银行股份有限公司推迟评级、吉林森工开发建设集团有限公司担保人评级调低、江苏沙钢集团有限公司推迟评级、都江堰兴市集团有限责任公司推迟评级、山东博兴农村商业银行股份有限公司推迟评级、中国燃气控股有限公司推迟评级中国燃气控股有限公司推迟评级、成都农村商业银行股份有限公司推迟评级、沈阳机床(集团)有限责任公司担保人评级调低、山东胜通集团股份有限公司兑付风险警示、内蒙古伊泰集团有限公司推迟评级。  风险提示  关注信用风险事件对整体利差的影响。    一、一级市场    1.1、发行数量  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1156.35亿元,偿还总规模980.13亿元,净融资额176.22亿元。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行类型方面,本期信用债发行中短融占比42.86%,企业债占比7.38%,公司债(含私募)占比26.56%,中票占比17.11%,PPN占比6.10%。  发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括综合、建筑装饰、交通运输、采掘、房地产、商业贸易、公用事业,发行金额占比分别为19.31%、18.82%、9.52%、9.15%、8.16%、7.67%、6.86%。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  1.2、发行利率  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周1年期、3年期、5年期各等级发行利率均处于下降或持平态势,而7年期各等级发行利率均处于上升或持平态势。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  1.3、发行等级  按发行额来看,主体评级AAA级发行额341.60亿元,占比61.51%,AA+级109.80亿元,占比19.77%,AA级87.95亿元,占比15.84%。  二、二级市场  2.1、交易概况  本期信用债合计成交3511.74亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交1709.51亿元、1138.09亿元、296.94亿元,企业债和公司债分别成交240.08亿元和127.12亿元。  上周银行间成交最活跃的个券是16铁道MTN004、19中石油MTN004、19中电投SCP016、19中铝集MTN002、19东航股SCP011、19南电MTN004、19重庆交投MTN003、19北京国资MTN001、19浙交投MTN001、19中广核MTN001,银行间市场交通运输和公用事业行业较为热门。上交所最活跃的个券前五位则是16穗建03、15恒大03、16忠旺03、16红小微、11海航02,深交所则是19苏电05、19同煤02、17同煤03、19唐德01、18圆融01,交易所是房地产和采掘行业受到较多关注。发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  2.2、收益走势  本周3年期和5年期各等级中票收益率均有所回落。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动-6.41BP、-7.41BP、-6.41BP至3.51%、3.67%和4.01%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动-6.08BP、-11.08BP、-10.08BP至3.87%、4.09%、4.61%。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  2.3、期限利差  采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2019年8月2日,3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为40.34BP、75.78BP,相比于上周分别变动-3.39BP和-3.06BP。3年期期限利差和5年期期限利差走弱。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  2.4、信用利差  采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2019年8月2日,AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为44.56BP、44.59BP、54.4BP,分别变动-2.73 BP、-1.85 BP、0.63 BP;AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为64.56BP、60.59BP、76.4BP,分别变动-3.73BP、-2.85BP、-4.37BP;AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为92.56BP、94.59BP、128.4BP,分别变动-7.73BP、-1.85BP、-3.37BP。1年期和3年期不同等级信用利差走弱。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  三、等级变动    3.1、正向变动  本期主体评级正向级别调整的企业共8家,涉及、建筑装饰、休闲服务、公用事业等行业,其中6家为地方国有企业,2家为中央国有企业。本期债项评级正向变动的有1家企业的2只债券,所属行业为建筑装饰行业,为地方国有企业。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  3.2、负向变动  本期主体评级负向级别调整的企业共10家,涉及机械设备、农林牧渔、建筑装饰、电子等行业,其中1家为公众企业,7家为地方国有企业,1家为外独资企业,1家为民营企业。本期债项评级调低的共有10家企业的14家债券,涉及机械设备及银行行业,其中6家为地方国有企业,3家为民营企业。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  四、事件概览  本期负面事件有,洛娃科技实业集团有限公司未按时兑付利息、深圳市大富配天投资有限公司兑付风险警示、中信国安集团有限公司未按时兑付利息山东邹平农村商业银行股份有限公司推迟评级、山东广饶农村商业银行股份有限公司推迟评级、吉林森工开发建设集团有限公司担保人评级调低、江苏沙钢集团有限公司推迟评级、都江堰兴市集团有限责任公司推迟评级、山东博兴农村商业银行股份有限公司推迟评级、中国燃气控股有限公司推迟评级中国燃气控股有限公司推迟评级、成都农村商业银行股份有限公司推迟评级、沈阳机床(集团)有限责任公司担保人评级调低、山东胜通集团股份有限公司兑付风险警示、内蒙古伊泰集团有限公司推迟评级。  发行利率多数下行,负面事件持续频发(国海固收研究)  五、风险提示  关注信用风险事件对整体利差的影响。